分析师：今年A股有望持续回升向好 2025年步入主升浪

2024年，招商证券首席策略分析师张夏曾表示，这一年在中国经济史和投资史上具有分水岭意义，未来三到五年中国经济将进入一个全新的状态，资本市场也将反映这种高质量增长。对于即将到来的2025年，他认为A股市场有望走入主升浪。

谈及2025年的A股市场，张夏持乐观态度。他认为当前一系列稳增长政策已初见成效，财政支出开始发力，高频经济数据出现明显改善。从资本市场角度看，央行新创设的两项货币政策工具定向支持股票市场流动性。随着12月中央经济工作会议及明年“两会”中关于经济部署的政策逐步落地，经济有望继续平稳上行。

张夏指出，市场自9月24日以来呈现短期放量大涨特征，复盘历史可以发现，这种经过长期调整后因政策催化而出现短期放量大涨的情况也曾多次发生。在底部放量大涨后，市场会进入调整阶段，随后再开启一轮主升浪。目前市场正处在第一阶段向第二阶段过渡的状态，预计2025年市场有望进入第三阶段，走出主升浪行情。

关于增量资金来源，张夏预计ETF将成为2025年权益市场的主力增量资金。尽管近期市场上涨导致ETF阶段性流出，但他认为这不是趋势终结。具体来看，中证A500ETF是当前最主要变量，规模迅速增长且交易活跃度高。

回顾过去十年，两轮较大行情的增量资金途径分别是杠杆资金和主动偏股基金。居民资金的行为形式显示，在第一年小幅增加，第二年下半年逐渐加速，最终形成增量资金与市场的正反馈。目前，ETF持有人整体处于盈利状态，有望继续吸引投资者买入，形成资金-盈利的正反馈。

此外，宽基指数基金纳入养老金也将为市场贡献增量资金。个人养老金账户可投范围新增85只指数产品，涵盖主要宽基指数基金。参考海外经验，个人养老金扩张或带来长期基金和股票市场的增量资金。

对于2025年的布局，张夏建议采用双龙头策略。一方面，关注具备中高预期回报率资产的高SIRR权益资产，如沪深300内部最高的300质量；另一方面，着眼产业趋势，重点关注全社会智能化、国家安全相关领域以及人口老龄化带来的医疗医药需求增加。这三个方向分别涉及人工智能、军工信创和优质医疗医药产品的需求增长。

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